无息借贷协议Liquity，MakerDAO挑战者

昨天（2月28日）binance宣布上线LQTY交易对，并且了解到这个项目有自己的算法稳定币，大家都知道继BUSD事件之后，稳定币再次引来广泛热议，市场急需要一种新型的去中心化稳定币来缓解因监管而给市场带来的不确定性。基于这两个原因，近期我调研分析了Liquity这个项目，接下来让我们一起看看Liquity这个项目到底怎么样。

Liquity是什么？

Liquity是一个去中心化借贷协议，市场竞品有MakerDAO、AAVE、Compound等，允许以ETH为抵押物进行无息贷款。相对于MakerDAO 150%的最低抵押率，Liquity允许的最低限度为110%，将用户面对清算风险和提升借贷效率的问题，交由用户根据实际场景判断，灵活度更高。

Liquity的特点：

• 仅支持ETH抵押

• 仅需要手续费，贷款利息不与时间挂钩

• 最低110%的抵押率

• 无治理，抗审查能力强。协议完全去中心化，连前端界面也已去中心化方式运作

协议原理及使用流程

用户在Liquity上完成借贷，首先需要用户在Liquity上创建Trove，并质押ETH，协议要求的最低质押率是110%，比如你在金库中存入价值1100U的ETH，则你可以借贷出价值1000U的LUSD（去中心化稳定币，通过算法锚定抵押的ETH，相当于MakerDAO中的DAI）。

目前Liquity允许的最低借贷债务是2000LUSD，则你创建Trove的最少ETH是价值2200U的ETH。为避免用户的ETH被协议强制清算，用户需要保证最低110%的抵押率。要想达到这个目的，用户可以有2中方式，或者存储更多ETH，或者偿还部分已借出的LUSD，已提高抵押率。

当协议所有Trove 的总抵押率小于150%的时候，协议会进入恢复模式，在这种状态下，协议会按照抵押率从低到高的顺序，依次清算，以保证整个系统的总抵押率恢复至150%以上。所以，正常情况下，用户的抵押率保持在150%以上是相对安全的。

借贷所产生的利息都是通过手续费的方式一次性收取，而不随借贷时间的长短变化。手续费产生跟2种场景有关，1）系统触发强制清算情况下，手续费由基础手续费和清算准备金两部分组成。其中基础手续费为0.5%至5%的范围，而清算准备金做被用于系统清算过程中产生的gas费用。2）用户主动触发的抵押物赎回情况下，手续费只有基础手续费，而清算准备金会退还给用户。

另，Liquity没有面向终端用户的应用服务，而是将协议开放给第三方，第三方通过SDK完成应用层的二次开发，这样做可以使协议的去中心化程度更高，抗审查能力更强。第三方和用户都是参与Liquity生态的用户，他们之间有一定的利益分成模式。

这个模式通过前段服务商提供的回扣率反馈。比如前端运营商设置回扣率为90%，则前端运营商获得LQTY总奖励数量中的（1-90%）份额。

关键术语及概念

清算抵押率：110%（如果您的金库中有10,000 LUSD的负债，则您需要至少价值$ 11,000的以太币作为抵押，以避免被清算。）

最低债务：2000LUSD

恢复模式：为避免在恢复模式期间清算，建议将比率保持在150％以上（例如200％或更安全的250％）。当系统的总抵押品比率 (TCR)低于150% 时，复原模式就会启动。

一次性收费：0.5%—5%

清算准备金：200LUSD【Liquity需要预留200 LUSD。一旦您的金库被清算时，这笔资金将用来补偿以太坊交易发送方的燃气成本(gas fee)。如果没有清算您的金库，清算准备金将在您通过偿还债务关闭金库时全额退还给您。】

抵押资产：ETH

金库：Troves

贷款人：借款人

抵押率：假设以太坊的当前价格为$ 3,000，而您决定存入10 ETH。如果您借入10,000 LUSD，那么Trove的抵押物比率将为300％。

举例：假设您拥有一个金库，抵押了2 ETH，债务为3,200 LUSD。ETH的当前价格为2,000美元。这样您的抵押率（CR）为125％（= 100％*（2 * 2,000）/ 3200）

赎回费用=基本费率 * 赎回的ETH

Liquity.app登录

页面：https://liquity.app/#/，stability pool中质押的LUSD占总发行量的65.1%，说明LUSD的应用场景还没有铺开

协议代币LQTY分析

LQTY是Liquity协议的token，Token总量1亿，当前流通量90.98m，流通率接近91%。LQTY的价值聚焦于捕获系统产生的费用收入，LQTY是协议用来激励早期用户和前端运营商的手段。

因为Liquity无需治理，所以LQTY也没有治理属性。目前获取LQTY的途径主要有3种，

a、将LUSD存入稳定池。

b、通过您的前端促成稳定池存款。

c、为LUSD:ETH Uniswap池提供流动性。

Dune看板

地址：https://dune.com/dani/Liquity

ICR = 个人抵押品比率；MCR = 最低抵押品比率；TCR = 总抵押品比率；SP = 稳定池

从Defillama上看协议TVL从去年年中以来有明显下降，之后应该是整个市场基本面变差，所以TVL也是逐步下降趋势，在22年Q4达到最低，目前虽有上涨迹象，但整体发展平滑缓慢。

在Curve中已有池子，池子总体来看比较厚，健康状态

Holder不算多，增长非常缓慢

协议产生的费用不多

金库创建增长趋势平缓

项目总结

LQTY在昨天也就是2月28日，价格有大幅上涨，从1.3直接拉到了2.5左右，主要是因为Binance宣布上架交易对的短期利好。

从协议价值角度讲，Liquity是一种不同于MakerDAO的创新，是在它的基础上又提升了借贷效率，用清算风险置换借贷效率，其零手续的模式也是一大创新。

在牛市情况下，Liquity将会引来重大发展机会，借贷业务和用户都将迎来增长。

LQTY仅有协议手续费的分成收益，并无协议治理属性，所以LQTY的应用场景上先天劣势，不过同样这会给其他项目方基于LQTY搞事留了很大空间。

LUSD目前65.1%的量被锁定在协议stable pool中，其应用场景并没有广泛铺开，市场流通量不大。

总之，协议目前整体发展平缓，暂时不适合入场，不过可以持续跟踪观察。